Ανάπτυξη 1,8% το 2026 και το 2027 προβλέπει η Citi για την Ελλάδα

Για την ελληνική οικονομία, η Citi βλέπει σταθερό ρυθμό ανάπτυξης 1,8% τόσο το 2026 όσο και το 2027. Βασικός μοχλός, σύμφωνα με την τράπεζα, είναι οι ισχυρές επενδύσεις. Εκτιμά ότι η Ελλάδα βρίσκεται σε σχετικά πλεονεκτική θέση έναντι άλλων ευρωπαϊκών χωρών, χάρη στην ευνοϊκή διάρθρωση του δημόσιου χρέους της. Παρά το υψηλό επίπεδο του χρέους, ο λόγος χρέους προς ΑΕΠ κινείται σταθερά καθοδικά, περιορίζοντας την έκθεση της χώρας στις διακυμάνσεις των αγορών ομολόγων.

Η Citi εντοπίζει, ωστόσο, αδυναμία στο μεγάλο έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών. Εκτιμά ότι θα διευρυνθεί περαιτέρω το 2026 εξαιτίας των υψηλών τιμών ενέργειας και ότι θα αρχίσει να βελτιώνεται το 2027. Οι εκλογές του 2027, σημειώνει, ενδέχεται να επαναφέρουν τον πολιτικό κίνδυνο στο προσκήνιο. Βασικό σενάριο παραμένει, πάντως, η διατήρηση της συνέχειας στην οικονομική πολιτική και μετά την εκλογική αναμέτρηση.

Οι αβεβαιότητες αυξάνονται διεθνώς

Διεθνώς, οι αναλυτές της Citi διαπιστώνουν ότι οι αβεβαιότητες αυξάνονται. Στο πεδίο αυτό εντάσσονται οι ανησυχίες για τη βιωσιμότητα της επενδυτικής έκρηξης στην τεχνητή νοημοσύνη, οι δημοσιονομικές πιέσεις στη Γαλλία και η σύγκρουση που συνεχίζεται μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν.

Σε αυτό το περιβάλλον, η παγκόσμια οικονομία συνεχίζει να εμφανίζει ανθεκτικότητα. Η Citi διατηρεί την πρόβλεψη για παγκόσμια ανάπτυξη 2,7% το 2026 και αναμένει άνοδο στο 2,8% το 2027, καθώς θεωρεί ότι οι πιέσεις από τη σύγκρουση με το Ιράν θα αποκλιμακωθούν σταδιακά. Στήριγμα δίνουν η ανθεκτικότητα των επιχειρήσεων, που κρατά την απασχόληση, και η καταναλωτική δαπάνη, παρά την επιφυλακτικότητα των νοικοκυριών.

Από την έναρξη της σύγκρουσης με το Ιράν, η Citi καταγράφει σημαντική αύξηση των αποδόσεων στις αγορές ομολόγων. Η απόδοση του γαλλικού 10ετούς έχει ανέβει κατά 175 μονάδες βάσης. Οι αποδόσεις των αμερικανικών και των βρετανικών 10ετών έχουν αυξηθεί κατά περισσότερες από 100 μονάδες βάσης. Στη Γερμανία, την Ιαπωνία και τον Καναδά η αύξηση φτάνει τις 75 μονάδες βάσης. Αρκετές αγορές δείχνουν σταθεροποίηση τις τελευταίες εβδομάδες, αλλά η Γαλλία εξακολουθεί να αποτελεί πηγή ανησυχίας.

Επιφυλάξεις για την ευρωπαϊκή περιφέρεια

Μέσα σε αυτό το κλίμα, η Citi κρατά underweight θέση στα κρατικά ομόλογα της ευρωπαϊκής περιφέρειας, όπως και στα γαλλικά ομόλογα. Η απόφαση της Moody's να αφήσει αμετάβλητη την αξιολόγηση της Γαλλίας στο Aa3, με αρνητικές προοπτικές, έδωσε προσωρινή ανακούφιση στις αγορές. Οι αναλυτές της Citi, όμως, δεν διακρίνουν ουσιαστική πρόοδο στο δημοσιονομικό μέτωπο.

Καθοριστικό παράγοντα θεωρούν τις προεδρικές και τις βουλευτικές εκλογές του 2027. Μέχρι τότε, εκτιμούν, τα πολιτικά κόμματα θα έχουν περιορισμένα κίνητρα να θέσουν τη δημοσιονομική εξυγίανση στο κέντρο της ατζέντας τους. Οι πρόσφατες διαμαρτυρίες στη Γαλλία και την Ιταλία ενισχύουν, σύμφωνα με τη Citi, αυτόν τον προβληματισμό.

Παρά τις ανησυχίες για τη Γαλλία, η Citi δεν εντοπίζει ισχυρούς θεμελιώδεις λόγους για γενικευμένη μετάδοση των πιέσεων στα κρατικά ομόλογα της ευρωζώνης. Όπως αναφέρει, αρκετές χώρες της περιφέρειας έχουν βελτιώσει τη δημοσιονομική τους εικόνα μετά την κρίση δημόσιου χρέους της δεκαετίας του 2010. Πρωτογενές πλεόνασμα το 2026 εμφάνισαν η Πορτογαλία, η Ιταλία, η Ιρλανδία, η Ελλάδα και η Ισπανία.

Το ειδικό βάρος της Γαλλίας στις αγορές είναι, πάντως, αρκετό για να επηρεάζει ευρύτερα τα περιθώρια αποδόσεων των κρατικών ομολόγων της ευρωζώνης. Σε εκλογικό κύκλο το 2027 εισέρχεται και η Ιταλία.

Κατά τη Citi, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα δεν πρόκειται να παρέμβει ώστε να περιορίσει τις πιέσεις, αν δεν προηγηθούν συγκεκριμένα μέτρα δημοσιονομικής προσαρμογής. Εξαίρεση θα ήταν μια απότομη και ανεξέλεγκτη αναταραχή στις αγορές ομολόγων ή εκλογές που θα δημιουργούσαν προοπτικές δημοσιονομικής εξυγίανσης. Προειδοποιεί, επίσης, ότι τυχόν κλιμάκωση της έντασης στη Μέση Ανατολή μετά τις ενδιάμεσες εκλογές στις ΗΠΑ θα μπορούσε να διευρύνει περαιτέρω τα περιθώρια αποδόσεων των κρατικών ομολόγων της ευρωζώνης.

Παραμένει η προτίμηση στα ομόλογα αναδυόμενων αγορών

Αντίθετα από τη στάση της στα ομόλογα της ευρωπαϊκής περιφέρειας, η Citi διατηρεί overweight θέση στα ομόλογα των αναδυόμενων αγορών. Περιορίζει, ωστόσο, μέρος της έκθεσής της στα επιτόκια, ώστε να δυναμώσει τη θέση της στα βρετανικά κρατικά ομόλογα.

Τα ομόλογα των αναδυόμενων αγορών έχουν συμπεριφερθεί καλύτερα από εκείνα των ανεπτυγμένων οικονομιών και παραμένουν η προτιμώμενη επενδυτική επιλογή της Citi από τον Αύγουστο. Τη συνολική απόδοσή τους έχουν ενισχύσει οι υψηλές αποδόσεις που προσφέρουν και η σημαντική συμμετοχή της Κίνας και της Νότιας Κορέας στους σχετικούς δείκτες.

Για την Κίνα, οι αναλυτές διατηρούν επιφυλάξεις ως προς τις προοπτικές ανάπτυξης το 2027, μολονότι η οικονομική δραστηριότητα σταθεροποιήθηκε πρόσφατα και τα στοιχεία είναι καλύτερα. Εκτιμούν ότι η υψηλή αποταμίευση των νοικοκυριών, η περαιτέρω ολοκλήρωση των πωλήσεων κατοικιών και η κορύφωση της αύξησης στην παραγωγή ημιαγωγών ενδέχεται να φέρουν αλλαγή κατεύθυνσης στην οικονομική πολιτική το 2027.

Μείνετε σε επαφή μαζί μας:
Κάντε like κι ακολουθήστε τη σελίδα μας στο Facebook
Στο Twitter: Follow